El Banco Central y los bancos llegaron a un acuerdo por los bonos asegurados con puts

El Banco Central de la República Argentina (BCRA) anunció el acuerdo con los bancos, tras la oferta brindada para la recompra de los puts que poseían las entidades bancarias, por un total de $13,17 billones. El acuerdo del canje de deuda redujo a un 22% el monto original de las opciones de liquidez, y se emitieron $90.000 millones para abonar por las primas que pagaron, actualizadas por inflación.

De esta manera, bajan considerablemente el stock de opciones de liquidez, que desde la óptica del Gobierno, fueron la última canilla de emisión monetaria potencial que quedaba por cerrar en el marco de la segunda fase del plan económico (en la que ya se anunció el fin de los pasivos remunerados del Central y la no emisión para compra de dólares).

La negociaciones entre el BCRA y los representantes de los bancos llegaron a un buen puerto, tras una oferta poco atractiva para los tenedores de bonos del Tesoro, pero que fue aceptada por la mayoría de la entidades. De esta manera, se despeja el camino para uno de las condiciones que el Gobierno considera indispensable para el levantamiento del cepo.

La entidad bancaria que preside Santiago Bausili informó que recompró el 78% del stock de puts. De los $13,17 billones, el 82.68% corresponde a opciones americanas de ejecución inmediata y el 13,32% restante pertenece a opciones europeas (ejecución a 30 días). Así, el Banco Central avanza en su estrategia para liberar la divisa extranjera, en un paso clave para la economía cambiaria, tras la buena voluntad de la mayoría de los bancos para ingresar sin demasiado incentivo (cash y bonos CER).

En su comunicado, el Banco Central destacó que el acuerdo fue posible gracias a un trabajo conjunto entre el BCRA y las entidades financieras participantes que priorizaron como objetivo la normalización del funcionamiento del sistema financiero, y la eliminación de instrumentos con "potencial disruptivo" sobre las variables macroeconómicas.

Cuándo surgieron los puts y quién los emitió

Los puts habían surgido a mediados de marzo de 2023, tras una crisis cambiaria que podía desembocar en una corrida bancaria. El por entonces ministro de Economía, Sergio Massa, apeló a sus contactos en los bancos para pedirles que propusieran las condiciones de un canje de deuda.

Las entidades le habían pedido a Massa el mismo instrumento que había usado Eduardo Setti, secretario de Finanzas para renovar vencimientos en julio de 2022: se trataba de un put option, que consistía en que los tenedores de estos papeles puedan venderlos antes de su vencimiento a precio de mercado al Banco Central en caso de que sospecharan que sobrevendría una reestructuración. Sin put, deberían liquidarlos en un mercado bajista por el temor a esa quita. Con el put, tienen asegurado un comprador.

Con la asunción de Javier Milei al Gobierno, el BCRA continuó emitiendo más de la mitad de los puts -unos $8 billones-, pero desde marzo empezó a restringir su emisión ante la venta masiva de bonos en pesos en enero y febrero en medio del fogonazo inflacionario provocado por la devaluación y la fuerte baja de tasas.