La crítica de Goldman Sachs a Milei: "La dolarización puede ser dolorosa"

El banco de inversión Godlman Sachs opinó sobre las consecuencias que traería la propuesta del diputado y candidato a presidente de La Libertad Avanza, Javier Milei, sobre las propuesta de "dolarizar la economía" y advirtió: "La dolarización puede ser dolorosa".

En un comunicado titulado "Argentina: ¿es la dolarización una oferta que no se puede rechazar?” el grupo inversionista sostuvo que “sin disciplina fiscal, la dolarización podría ser muy dolorosa o eventualmente colapsar". Además, se refirió a la economía macro de la Argentina que "está en un estado de deterioro indiscutible".

En el documento, los financistas destacaron que “con las elecciones generales acercándose rápidamente, la dolarización pasó al centro del debate político. El tipo de cambio ha desempeñado un papel central en los planes de estabilización anteriores. La dolarización va un paso más allá. Los defensores argumentan que si el Banco Central no puede financiar al Gobierno, éste se verá obligado a ajustar finalmente las cuentas fiscales".

Además, el grupo aseguró sobre la dolarización que propone el libertario: "Tiene costos y desventajas y las condiciones previas para una adopción exitosa son exigentes".

En este sentido, consideró que “la medida tiene costos y limita el conjunto de herramientas de políticas. Desde un punto de vista técnico, dolarizar tampoco es un paso fácil. Preservarlo y beneficiarse de él a largo plazo es aún más desafiante. La dolarización no es estabilización. La consolidación fiscal es imprescindible, se adopte o no la dolarización".

Que implica la "dolarización total" para Goldman Sachs

En una parte del texto, los economistas asentados en Wall Street al 200, en Nueva York, profundizaron la crítica a la dolarización:

“Por ejemplo, la dolarización total implica:

1. Pérdida de ingresos por señoreaje procedente de la emisión de dinero nacional.
2. Pérdida de control sobre la oferta monetaria, es decir, la masa monetaria se vuelve exógena.
3. Límites a la capacidad del Banco Central para actuar como prestamista de última instancia (ya que la impresión está cerrada).
4. Pérdida de la capacidad de utilizar la política monetaria y cambiaria para responder a los shocks, tanto a través del tipo de cambio, que puede actuar como un estabilizador/absorbente automático de shocks, como a través de la política de tasas de interés, que puede ayudar a suavizar las fluctuaciones del ciclo económico“.

Asimismo, advirtieron que "las condiciones previas para una dolarización exitosa son exigentes. Dolarizar no es un paso fácil desde el punto de vista técnico y legal. Preservarlo y beneficiarse de ese acuerdo monetario a largo plazo es aún más difícil. Hay varias características económicas, o condiciones previas que mitigan los costos de adoptar el dólar como moneda. En nuestra evaluación, ninguno se cumple realmente en el contexto argentino actual:

• Ciclos económicos sincronizados o estructura económica similar entre el país adoptante y el país emisor de moneda (por ejemplo, Estados Unidos).
• Flexibilidad significativa de precios y salarios.
• Facilidad de movilidad de los factores (tanto mano de obra como capital).
• Una economía política y un contexto social que respalden la disciplina fiscal y el ajuste cuando sea necesario.
• Una masa crítica de reservas brutas en dólares no comprometidas del Banco Central y/o líneas de crédito contingentes para comprar la base monetaria en pesos y respaldar los pasivos del sistema financiero a corto plazo“.